第三節　項目投資決策$lesson$

　　項目投資決策的原理：

　　當項目的預期收益率超過項目的必要報酬率(項目的資本成本)時，項目可取;

　　當項目的預期收益率低于項目的必要報酬率時，項目不可取。

　　但決策中，對于項目的預期收益率是否超過項目的必要報酬率有兩種判斷方法：

　　1、利用非折現現金流量的決策方法;

　　2、利用折現現金流量的決策方法。

　　一、非折現方法

　　非折現方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

　　(一)投資回收期法

　　投資回收期----指投資項目的營業現金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。它代表收回投資所需要的年限。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時，應該事先制訂一個投資回收期的目標用于比較，短于目標投資回收期的方案可行;

　　B、互斥方案比較時，超過目標投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

　　1.如果每年營業現金流量凈額相等

　　投資回收期公式：

　　投資回收期=初始投資額/每年營業現金流量凈額

　　2.如果每年營業現金流量凈額不等

　　計算投資回收期需要根據每年年末尚未收回的投資額列表確定。

　　(二)投資利潤率法

　　定義：平均年度會計利潤(稅后凈利)占初始投資額的百分比。

　　它在計算上直接使用會計報表上的利潤數據。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時，需要制訂一個目標投資利潤率用于比較，當預期投資利潤率高于目標投資利潤率時，項目可行。

　　B、互斥方案比較時，超過目標投資利潤率的所有方案中，投資利潤率越高的方案越好。

　　投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　[例3一16]繼續“例3-4”對投資項目的分析，該投資項目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

　　該項目投資利潤率計算如下：

　　如果企業考慮目標投資利潤率為6%，則該項目預期的投資利潤率高于目標投資利潤率，該方案可行。

　　投資利潤率優點、缺點

　　優點：計算比較簡單，易于理解。

　　缺陷：

　　A、項目期間內不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時間價值;

　　B、并且沒有考慮不同的投資方式和終結現金流的影響，因此對于在這些方面存在差異的項目不能客觀地鑒別優劣。

　　以上這些非折現決策方法都存在忽略貨幣在不同時點上價值不同這一基本財務原理，對不同投資方式、不同壽命、不同時點經營現金流和不同終結現金流的投資項目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

　　2012年審計師網絡輔導招生簡章    轉自環球網校edu24ol.com