【摘要】2016年注冊會計師進入提高階段，環球網校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊會計師《財務成本管理》考前提高題第三章長期計劃與財務預測”，環球網校希望廣大考生能夠在最后沖刺過程中提高做題的速度與正確率，在考試的時候遇到類似的問題大家可以得分。

　　一、單項選擇題

　　1.在企業有盈利的情況下，下列有關外部融資需求表述正確的是(　　)。

　　A.股利支付率的降低引起外部融資需求的增加

　　B.銷售凈利率的提高會引起外部融資的增加

　　C.股利支付率的提高會引起外部融資增加

　　D.資產周轉率的提高必然引起外部融資增加

　　【答案】C

　　【解析】股利支付率的降低會引起外部融資的減少，所以選項A不正確;銷售凈利率提高，會引起外部融資需求的減少，所以選項B不正確;資產周轉率的提高會加速資金周轉，反而有可能會使資金需要量減少，所以選項D不正確。

　　2.企業銷售增長時需要補充資金，假設每元銷售所需資金不變，以下關于外部融資需求的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大

　　B.在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越高，外部融資需求越小

　　C.如果外部融資銷售增長比為正數，說明企業有剩余資金，可用于增加股利或短期投資

　　D.當企業的實際增長率低于本年的內含增長率時，企業不需要從外部融資

　　【答案】C

　　【解析】在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，則留存收益越少，所以，外部融資需求越大;在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越高，則留存收益越多，所以，外部融資需求越小;當外部融資銷售增長比為負數時，說明企業有剩余資金，可用于增加股利或短期投資;內含增長率是只靠內部積累實現的銷售增長，此時企業的外部融資需求額為0，如果企業的實際增長率低于本年的內含增長率，則企業不需要從外部融資。綜上所述，本題答案為選項C。

　　3.A企業本年銷售收入為2000萬元，若預計下一年產品價格會提高10%，公司銷量增長20%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為30%，則相應外部應追加的資金為(　　)萬元。

　　A.90

　　B.150

　　C.170

　　D.192

　　【答案】D

　　【解析】預計的銷售增長率=(1+10%)×(1+20%)-1=32%

　　相應外部應追加的資金=2000×32%×30%=192(萬元)。

　　4.由于通貨緊縮，X公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產、負債與銷售總額之間存在著穩定的百分比關系?，F已知資產銷售百分比為45%，負債銷售百分比為10%，計劃下年銷售凈利率10%，不進行股利分配。據此，可以預計下年銷售增長率為(　　)。

　　A.40%

　　B.30%

　　C.25%

　　D.45%

　　【答案】A

　　【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內含增長率，設為x，

　　0=45%-10%-x(1+x)×10%×100%

　　所以x=40%

　　5.若企業2011年的經營資產為800萬元，經營負債為300萬元，金融資產為50萬元，金融負債為400萬元，銷售收入為1500萬元，若經營資產、經營負債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為8%，股利支付率為40%，企業金融資產均為可動用金融資產，預計2012年銷售收入會達到2000萬元，則需要從外部籌集的資金是(　　)萬元。

　　A.20.65

　　B.30

　　C.40.5

　　D.52.5

　　【答案】A

　　【解析】凈經營資產占收入的比=(800-300)/1500=33.33%，外部籌集的資金=增加收入×凈經營資產占收入的比-可動用的金融資產-增加的留存收益=500×33.33%-50-2000×8%×60%=20.65(萬元)。

　　6.甲企業2011年年末經營資產總額為3000萬元，經營負債總額為1500萬元。該企業預計2012年度的銷售額比2011年度增加12%(即增加120萬元)，預計2012年度利潤留存率為50%，銷售凈利率為15%，假設沒有可供動用的金融資產，則該企業2012年度應追加資金量為(　　)萬元。

　　A.50

　　B.70

　　C.90

　　D.96

　　【答案】D

　　【解析】本題考點是資金需要量預測的銷售百分比法?；阡N售收入=120/12%=1000(萬元)，預計銷售收入=1000×(1+12%)=1120(萬元)

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　　7.M企業2011年的新增留存收益為200萬元，所計算的可持續增長率為15%，2012年不發股票，且能保持財務政策和經營效率不變，若預計2012年的凈利潤可以達到1150萬元，則2012年的股利支付率為(　　)。

　　A.60%

　　B.70%

　　C.80%

　　D.90%

　　【答案】C

　　【解析】由于可持續增長率為15%，且2012年不發股票，且能保持財務政策和經營效率不變，則表明2012年的凈利潤比2011年增加了15%，所以2011年的凈利潤=1150/(1+15%)=1000(萬元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-200)/1000=80%。

　　8.S企業2010年年末的所有者權益為2000萬元，可持續增長率為10%。該企業2011年的銷售增長率等于2010年的可持續增長率，其經營效率和財務政策(包括不增發新的股權)與上年相同。若2011年的凈利潤為550萬元，則其股利支付率是(　　)。

　　A.30%

　　B.36.36%

　　C.40%

　　D.63.64%

　　【答案】D

　　【解析】2010年凈利潤=550/(1+10%)=500(萬元)，設利潤留存率為X，解得X=36.36%

　　所以股利支付率=1-36.36%=63.64%。

　　或：根據題意可知，本題2011年實現了可持續增長，所有者權益增長率=可持續增長率=10%，所有者權益增加=2000×10%=200(萬元)=2010年利潤留存，所以，2011的利潤留存率=200/550×100%=36.36%，股利支付率=1-36.36%=63.64%。

　　9.企業2011年的可持續增長率為15%，股利支付率為30%，若預計2012年不發股票，且保持目前經營效率和財務政策，則2012年股利的增長率為(　　)。

　　A.10%

　　B.15%

　　C.12.5%

　　D.17.5%

　　【答案】B

　　【解析】若不發行股票并且保持目前經營效率和財務政策，則股利的增長率=可持續增長率。

　　10.B企業2011年年末的所有者權益為600萬元，可持續增長率為5%。2012年的銷售增長率等于2011年的可持續增長率，2012年凈利潤為100萬元，則2012年的股利支付率是(　　)。

　　A.80%

　　B.70%

　　C.60%

　　D.50%

　　【答案】B

　　【解析】因為滿足可持續增長的條件，所以所有者權益的增長率也為5%，2012年增加的所有者權益=增加留存收益=600×5%=30(萬元)，所以2012年的股利支付率=1-(30/100)=70%。

　　11.預計明年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長8%，則銷售額的名義增長率為(　　)。

　　A.8%

　　B.10%

　　C.12%

　　D.13.4%

　　【答案】D

　　【解析】銷售額的名義增長率=(1+5%)×(1+8%)-1=13.4%

　　12.預計明年通貨膨脹率為6%，公司銷售額的名義增長率為16.6%，則公司明年的銷量增長率為(　　)。

　　A.8%

　　B.10%

　　C.18%

　　D.18.8%

　　【答案】B

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　　【摘要】2016年注冊會計師進入提高階段，環球網校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊會計師《財務成本管理》考前提高題第三章長期計劃與財務預測”，環球網校希望廣大考生能夠在最后沖刺過程中提高做題的速度與正確率，在考試的時候遇到類似的問題大家可以得分。

　　二、多項選擇題

　　1.下列選項中，屬于財務預測的方法的有(　　)。

　　A.回歸分析

　　B.交互式財務規劃模型

　　C.綜合數據庫財務計劃系統

　　D.銷售百分比法

　　【答案】ABCD

　　【解析】財務預測是指融資需求的預測，選項A、B、C、D所揭示的方法都可以用來預測融資需要量，其中B、C均屬于利用計算機進行財務預測的比較復雜的預測方法。

　　2.下列屬于財務計劃的基本步驟的有( )。

　　A.確認支持長期計劃需要的資金

　　B.預測未來長期可使用的資金

　　C.制定調整基本計劃的程序

　　D.建立基于績效的管理層報酬計劃

　　【答案】ABCD

　　【解析】財務計劃的基本步驟如下：(1)確定計劃并編制預計財務報表，運用這些預測結果分析經營計劃對預計利潤和財務比率的影響。(2)確認支持長期計劃需要的資金。(3)預測未來長期可使用的資金。(4)在企業內部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統，目的是保證基礎計劃的適當展開。(5)制定調整基本計劃的程序。(6)建立基于績效的管理層報酬計劃。

　　3.下列表述中正確的有( )。

　　A.銷售百分比法假設資產、負債與銷售收入存在穩定的百分比關系，根據預計銷售收入和相應的百分比預計資產、負債，然后確定融資需求的一種財務預測方法

　　B.確定資產和負債項目的銷售百分比，只能根據通用的財務報表數據預計，不可以使用經過調整的管理用財務報表數據預計

　　C.銷售百分比法是一種比較簡單、精確的預測方法

　　D.最復雜的預測是使用綜合數據庫財務計劃系統

　　【答案】AD

　　【解析】確定資產和負債項目的銷售百分比，可以根據通用的財務報表數據預計，也可以使用經過調整的管理用財務報表數據預計，后者更方便，也更合理，所以，選項B錯誤;銷售百分比法是一種比較簡單、粗略的預測方法，選項C錯誤。

　　4.下列說法正確的有( )。

　　A.長期計劃包括經營計劃和財務計劃

　　B.財務計劃是以貨幣形式預計計劃期內資金的取得與運用和各項經營收支及財務成果的書面文件

　　C.在進行長期計劃時，管理者一般需要編制預計財務報表

　　D.長期計劃是指五年以上的計劃

　　【答案】ABC

　　【解析】長期計劃是指一年以上的計劃，所以選項D不正確。

　　5.在“僅靠內部融資的增長率”條件下，錯誤的說法有(　　)。

　　A.假設增發新股

　　B.假設增加借款

　　C.所有者權益不變

　　D.資本結構不變

　　【答案】ABCD

　　【解析】僅靠內部融資，不增發新股，也不增加借款，所以選項A、B錯誤。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，由于在內含增長的情況下，經營負債自然增長，留存收益也增加，所以，負債和所有者權益都會發生變化，因此選項C、D不一定正確。

　　6.企業所需要的外部融資量取決于(　　)。

　　A.凈經營資產的增加

　　B.股利支付率

　　C.銷售凈利率

　　D.金融負債

　　【答案】ABC

　　【解析】外部融資需求=經營資產增加-經營負債增加-可動用的金融資產-留存收益增加，凈經營資產=經營資產-經營負債，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。

　　7.下列各項中，會影響企業所需要的外部融資量的有(　　)。

　　A.經營資產的增加

　　B.經營負債的增加

　　C.可動用的金融資產

　　D.金融負債

　　【答案】ABC

　　【解析】外部融資需求=經營資產增加-經營負債增加-可動用的金融資產-留存收益增加。

　　8.企業的外部融資需求的正確估計為(　　)。

　　A.總資產的增加-總負債的增加-預計股東權益

　　B.經營資產增加-經營負債增加-可動用的金融資產-留存收益的增加

　　C.金融資產增加-金融負債增加-留存收益的增加

　　D.凈經營資產增加-可動用的金融資產-留存收益的增加

　　【答案】BD

　　【解析】本題的考核點是企業對外部融資需求的計算公式。外部融資需求=經營資產增加-經營負債增加-可供動用的金融資產-留存收益的增加=凈經營資產增加-可供動用的金融資產-留存收益的增加。

　　9.假設企業本年的經營效率、資本結構和股利支付率與上年相同，目標銷售收入增長率為20%(大于可持續增長率)，則下列說法中正確的有(　　)。

　　A.本年權益凈利率為20%

　　B.本年凈利潤增長率為20%

　　C.本年新增投資的報酬率為20%

　　D.本年總資產增長率為20%

　　【答案】BD

　　【解析】根據資產周轉率不變，可知資產增長率=銷售增長率=20%，所以選項D正確;根據銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=20%，所以選項B正確;經營效率、資本結構與上年相同，即表明資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數與上年一致，按傳統杜邦分析體系可知“權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數”，所以本年的權益凈利率應與上年相同，不能推出“權益凈利率=銷售增長率”這個結論，所以選項A錯誤;另外，新增投資的報酬率與銷售增長率之間沒有必然的關系，所以選項C錯誤。

　　10.如果某年的計劃增長率高于可持續增長率，則在不從外部股權籌資或回購股份，并且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現計劃增長率所需的經營效率或財務政策條件時，直接可根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得結果的財務指標有( )。

　　A.總資產周轉率

　　B.資產負債率

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　【答案】CD

　　【解析】本題的主要考核點是變化條件下的收入增長率實現所需的條件。如果某年的計劃增長率高于可持續增長率，則在不從外部股權籌資并且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現計劃增長率所需的經營效率或財務政策條件時，直接可根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得銷售凈利率和利潤留存率，而總資產周轉率和權益乘數(或轉化為資產負債率)不能直接根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得。

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　　【摘要】2016年注冊會計師進入提高階段，環球網校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊會計師《財務成本管理》考前提高題第三章長期計劃與財務預測”，環球網校希望廣大考生能夠在最后沖刺過程中提高做題的速度與正確率，在考試的時候遇到類似的問題大家可以得分。

　　三、計算分析題

　　1.A公司2011年財務報表主要數據如下表所示：

　　單位：萬元

項目	2011年實際
銷售收入	3000
凈利潤	200
本期分配股利	50
本期留存利潤	150
流動資產	2000
固定資產	1800
資產總計	3800
流動負債	1000
長期負債	600
負債合計	1600
實收資本	1500
期末未分配利潤	700
所有者權益合計	2200
負債及所有者權益總計	3800

　　假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為自發性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負債利息。

　　A公司2012年的增長策略有兩種選擇：

　　(1)高速增長：銷售增長率為50%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2011年的銷售凈利率、資產周轉率和利潤留存率不變的情況下，將權益乘數(總資產/所有者權益)提高到2。

　　(2)可持續增長：維持目前的經營效率和財務政策(包括不增發新股)。

　　要求：

　　(1)假設A公司2012年選擇高速增長策略，請預計2012年財務報表的主要數據(具體項目同上表)，并計算確定2012年所需的外部籌資額及其構成。

　　(2)假設A公司2012年選擇可持續增長策略，請計算確定2012年所需的外部籌資額及其構成。

　　2.M公司的2011年度財務報表主要數據如下：

　　單位：萬元

收入	1500
稅后利潤	300
股利	120
留存收益	180
負債	1500
股東權益（200萬股，每股面值1元）	1500
負債及所有者權益總計	3000

　　要求：請分別回答下列互不相關的問題：

　　(1)計算該公司的可持續增長率。

　　(2)假設該公司2012年度計劃銷售增長率是15%。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產負債率來解決資金不足問題。請分別計算銷售凈利率、資產負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加的利息，并且公司不打算發行新的股份。

　　(3)如果公司計劃2012年銷售增長率為20%，它應當籌集多少股權資本?計算時假設不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、利潤留存率和經營效率。

　　3.F公司2011年銷售收入為200萬元，稅后凈利20萬元，發放了股利12萬元，年末簡化資產負債表如下：

　　F公司資產負債表

　　單位：元

資產	年末余額	負債及股東權益	年末余額
經營現金 交易性金融資產 應收賬款 存貨 可供出售金融資產 固定資產	30000 30000 100000 210000 70000 460000	應付賬款 短期借款 長期借款 普通股本 留存收益	100000 70000 300000 350000 80000
資產合計	900000	負債及股東權益合計	900000

　　假定公司2012年銷售凈利率與股利支付率仍保持基期的水平，該企業經營資產和經營負債與銷售收入之間有穩定百分比關系。

　　要求：對以下互不相關問題給予解答：

　　(1)假定公司2012年計劃銷售收入增長至240萬元，未來不保留金融資產，要求預測需從外部融資需求量;

　　(2)如果預計2012年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產，預測2011年外部融資需要量;

　　(3)如果公司不打算從外部融資，且假設維持金融資產保持不變，請預測2012年獲利多少?

　　1.【答案】

　　(1)預計2012年主要財務數據

　　單位：萬元

項目	2011年實際	2012年預計
銷售收入	3000	4500
凈利潤	200	300
本期分配股利	50	75
本期留存利潤	150	225
流動資產	2000	3000
固定資產	1800	2700
資產總計	3800	5700
流動負債	1000	1500
長期負債	600	1350
負債合計	1600	2850
實收資本	1500	1925
期末未分配利潤	700	700+225=925
所有者權益合計	2200	2850
負債及所有者權益總計	3800	5700

　　需從外部籌資=1175(萬元)

　　資產負債率=1-1/權益乘數=1-1/2=50%

　　其中：從外部增加的長期負債為1350-600=750(萬元)

　　從外部增加的股本為1925-1500=425(萬元)

　　(2)2011年可持續增長率=7.32%

　　2012年可持續增長下增加的資產=3800×7.32%=278.16(萬元)

　　2012年可持續增長下增加的所有者權益=2200×7.32%=161.04(萬元)

　　2012年可持續增長下增加的負債=1600×7.32%=117.12(萬元)

　　其中：2012年可持續增長下增長的經營負債=1000×7.32%=73.2(萬元)

　　2012年可持續增長下增長的外部金融負債=600×7.32%=43.92(萬元)

　　外部融資額為43.92萬元，均為外部長期負債。

　　2.

　　【答案】

　　(1)公司的可持續增長率

　　銷售凈利率=300/1500=20%

　　總資產周轉率=1500/3000=0.5

　　權益乘數=3000/1500=2

　　利潤留存率=180/300=60%=13.64%

　　或者：

　　可持續增長率=1-權益凈利率×利潤留存率(權益凈利率×利潤留存率)

　　(2)①提高銷售凈利率：

　　因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率=15%

　　又因為權益乘數不變，所以所有者權益的增長率=資產增長率=15%

　　則增加的所有者權益=1500×15%=225(萬元)

　　因為不發行股票，增加的留存收益=增加的所有者權益=225萬元

　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　即：225=1500×1.15×銷售凈利率×60%

　　銷售凈利率=225/(1725×60%)=21.74%

　　或：設銷售凈利率為r，則：

　　15%=1-r×0.5×2×60%(r×0.5×2×60%)

　　r=21.74%

　?、谔岣哔Y產負債率：

　　因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率=15%

　　所以預計總資產需要=3000×(1+15%)=3450(萬元)

　　因為不發行股票：增加的留存收益=增加的所有者權益

　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=1500×1.15×20%×60%=207(萬元)

　　所以預計所有者權益=1500+207=1707(萬元)

　　負債=總資產-所有者權益=3000×1.15-1707=1743(萬元)

　　資產負債率=負債/總資產=1743/3450=50.52%。

　　(3)銷售增加20%，保持目前經營效率、資本結構和股利支付率，需要籌集股權資本：

　　資金需要增加=銷售收入增加÷資產周轉率=1500×20%÷0.5=600(萬元)

　　需要權益資金=資金需要/權益乘數=600/2=300(萬元)

　　留存收益提供權益資金=凈利潤×利潤留存率=1500×(1+20%)×20%×60%=216(萬元)

　　外部籌集權益資金=300-216=84(萬元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)經營資產占銷售百分比=(900000-30000-70000)/2000000=40%

　　經營負債占銷售百分比=100000/2000000=5%

　　銷售凈利率=200000/2000000=10%

　　股利支付率=120000/200000=60%

　　可動用的金融資產=30000+70000=100000(元)=10(萬元)

　　留存收益增加=240×10%×(1-60%)=9.6(萬元)

　　需從外部融資額=增加收入×經營資產占銷售百分比-增加收入×經營負債占銷售百分比-可動用金融資產-增加的留存收益=40×40%-40×5%-10-9.6=-5.6(萬元)

　　(2)名義增長率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　銷售增加額=200×15.5%=31(萬元)

　　外部融資額=31×(40%-5%)-10-231×10%×(1-60%)=-8.39(萬元)

　　(3)0=40%-5%-10%×[(1+X)/X]×(1-60%)

　　增長率X=12.90%

　　預計利潤=200×(1+12.90%)×10%=22.58(萬元)

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