現金流量分析指標及應用

1.指標分類

2.現金流量分析指標計算

1)靜態投資回收期(Pt)

不考慮資金時間價值條件下以凈收益抵償投資所需要的時間，通常從建設開始年年初算起(t 從0 開始)(即投資回收期包括建設期)

3.凈現值(NPV)

(1)含義與判據

1)含義

將項目整個計算期內各年的凈現金流量，按某個給定的折現率，折算到計算期期初(0點，也即1年初)的現值代數和。計算公式為：

式中：

n——計算期期數;

i——設定折現率。

2)判據

①若 NPV≥0，該項目在經濟上可以接受;

②若 NPV<0，在經濟上可以拒絕該項目。

③在比選互斥方案時，NPV 越大越好。

3)優缺點及折現率的選取

優點：考慮了資金的時間價值;

考察了項目在整個壽命期內的經濟狀況;

直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，克服了投資回收期的缺點，在理論上比投資回收期更完善，在實踐中被廣泛采用。

4.凈年值(NAV)

把項目壽命期內的凈現金流量按設定的折現率折算成與其等值的各年年末的等額凈現金流量值。

計算公式為：

用凈現值和凈年金評價同一項目，所得結論是一致的。

5.內部收益率(IRR)

1)指使項目凈現值為零時的折現率。

經濟含義：項目對占用資金的恢復能力，即項目對初始投資的償還能力或對貸款利率的最大承受能力。

2)判據

①若IRR ≥Ic，則該項在經濟上可以接受;

②若IRR

其中：

Ic ——設定的基準折現率;

不用內部收益率直接進行方案比較。

3)計算

人工試算法：選擇兩個數值相近的折現率 和r1，和r2滿足：

① r1-r2≤5% ;

② NPV1 >0;NPV2 <0 。

用線性內插法近似求出內部收益率 r：

4)優缺點

優點：

①考慮資金時間價值，考察了項目在整個壽命期內的全部情況。

②無需事先設定基準折現率，操作困難小。

缺點：

①計算繁瑣，非常規項目有多解現象;

②不直接用于互斥方案的比較;

③不適用于只有現金流入或現金流出的項目。

6.凈現值率

按設定折現率求得的項目計算期的凈現值與其全部投資現值的比率。

判別

①若 NPVR ≥ 0，方案可行，可以考慮接受;

②若 NPVR<0，方案不可行，應予拒絕。

7.基準收益率的測算和選取

(1)概念

基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業投資者以動態的觀點所確定的、可接受的項目(方案)最低標準的收益水平。

基準收益率確定得合理與否，對項目(方案)經濟效果的評價結論有直接的影響，定得過高或過低都會導致投資決策的失誤。

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