第二節、投資方案經濟效果評價

　　一、資金時間價值

　　1、現金流量

　　(1)現金流量的含義

　　現金流入CIt;現金流出COt;凈現金流量NCF=(CI-CO)t。

　　(2)現金流量圖的繪制規則如下：

　　1)橫軸為時間軸，零表示時間序列的起點，n表示時間序列的終點。軸上每一間隔代表一個時間單位(計息周期)，可取年、半年、季或月等。整個橫軸表示的是所考察的經濟系統的壽命期。

　　2)與橫軸相連的垂直箭線代表不同時點的現金流入或現金流出。在橫軸上方的箭線表示現金流入(收益);在橫軸下方的箭線表示現金流出(費用)。

　　3)垂直箭線的長短要能適當體現各時點現金流量的大小，并在各箭線上方(或下方)注明其現金流量的數值。

　　4)垂直箭線與時間軸的交點即為現金流量發生的時點。

　　二、資金的時間價值的復利法計算六個基本公式。

　　1、復利計算

　　(1)復利的概念:即通常所說的“利生利”、“利滾利”。

　　(2)基本概念

　　P――現值(即現在的資金價值或本金)，指資金發生在(或折算為)某一特定時間序列起點時的價值;

　　F――終值(n期末的資金價值或本利和)，指資金發生在(或折算為)某一特定時間序列終點的價值。

　　A――年金，發生在(或折算為)某一特定時間序列各計息期末(不包括零期)的等額資金序列的價值。

　　2、將六個資金等值換算公式以及對應的現金流量圖歸集于下表.

　　三、名義利率與有效利率

　　當利率周期與計息周期不一致時，名義利率有效利率換算：

　　四、 關于指標的分類

　　五、經濟效果評價方法

　　(一)評價方案的類型

　　(二)獨立型方案的評價

　　獨立型方案在經濟上是否可接受，取決于其經濟效果是否達到或超過預定的評價標準或水平。

　　(三)互斥型方案的評價

　　首先對每個方案進行評價，合格后按投資大小由低到高進行兩個方案的比選，然后淘汰較差的方案，最終選出經濟性最優的方案。

　　1. 靜態評價方法

　　靜態評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。

　　2. 動態評價方法

　　(1)計算期相同的互斥方案評價。

　　(2)計算期不同的互斥方案評價。

　　NPV(A)=-3500×[1+(P/F，10%，4)]+1255×(P/A，10%，8)

　　=-3500×(1+0.6830)+1255×5.335=804.925(萬元)

　　NPV(B)=-5000+1117×(P/A，10%，8)

　　=-5000+1117×5.335=959.195(萬元)

　　選擇方案B。

　　②取年限最短的方案壽命期作為共同的研究期，本例中研究期為4年。

　　NPV(A)=-3500+1255×(P/A，10%，4)=-3500+1255×3.17=478.35(萬元)

　　NPV(B)= [-5000(A/P，10%，8)+1117]×(P/A，10%，4)

　　=(-5000×0.18744 +1117)×3.17=569.966(萬元)

　　選擇方案B。

　　2)凈年值評價。

　　NAV(A)=-3500×(A/P，10%，4)+1255 =-3500×0.31547+1255

　　=150.855(萬元)

　　NAV(B)=-5000×(A/P，10%，8)+1117 =-5000×0.18744+1117

　　=179.8(萬元)

　　選擇方案B。

　　3)凈現值率評價。

　　NPVR(A)=478.35/3500=0.13667

　　或NPVR(A)=804.925/{3500×[1+(P/F，10%，4)]}=804.925/5890.5=0.13665

　　NPVR(B)=959.195/5000=0.19184

　　或NPVR(B)=569.966/{[5000×(A/P，10%，8)(P/A，10%，4)] }

　　=569.966/2970.924=0.19185

　　選擇方案B。

　　4)內部收益率評價。

　　①計算各方案自身內部收益率

　　NPV(A)=-3500+1255×(P/A，IRRA，4)=0

　　采用線性內插法可計算出內部收益率：

　　i1=15%， NPV(A)=-3500+1255×2.855=83.025

　　i2=17%， NPV(A)=-3500+1255×2.7432=-57.284

　　IRRA=15% + 83.025×(17%-15%)/[83.025-(-57.284)]=16.18%>ic=10%

　　方案A可行。

　　NPV(B)=-5000+1117×(P/A，IRRB，8)=0

　　i1=15%， NPV(B)=-5000+1117×4.4873=12.3141

　　i2=17%， NPV(B)=-5000+1117×4.4873=-300.56

　　IRRB=15% +12.3141×(17% -15%)/[12.3141-(-300.56)]=15.08%>ic=10%

　　方案B可行。

　　②計算增量投資內部收益率。

　　NAV(B-A)=-[5000(A/P，△IRR，8)]-[-3500×(A/P，△IRR，4)]+(1117-1255)=0

　　i1=12%，NAV(B-A)=-5000×0.2013+3500×0.3292-138=7.805

　　i2=13%，NAV(B-A)=-5000×0.2084+3500×0.3362-138=-3.300

　　△IRR=12% +7.805×(13% -12%)/[7.805-(-3.300)]=12.7%>ic=10%

　　選擇初始投資額大的方案B。