三、混合性籌資$lesson$

　　所謂混合性籌資是指兼具股權和債權籌資雙重屬性的長期籌資。

　　主要包括發行優先股籌資、發行可轉換債券籌資和認股權證籌資。

　　本節主要介紹可轉換債券和認股權證兩種新型籌資方式。

　　(一)可轉換債券籌資

　　1、定義：可轉換債券是一種在發行當時簽訂的契約中明文規定附有可以轉換為普通股票選擇權的公司債券。

　　2、選擇權的行使條件：

　　契約規定的轉換期限內，可轉換債券的持有人可以自愿按規定的轉換價格，將其持有的債券轉換為該公司的普通股，從而成為公司股東。

　　3、發行可轉換債券具有以下優點：

　　(1)有利于降低資本成本。可轉換債券的利率通常低于普通債券。

　　(2)由于可轉換債券選擇權本身具有其吸引力(即對未來投資收益期望較高)，從而發行公司可按高于同類普通債券的價格賣出，可以取得高額籌資。

　　(3)有利于調整資本結構。可轉換債券具有債權籌資和股權籌資的雙重屬性。轉換前屬于公司債務，若發行人希望可轉換債券持有人轉股，可采取措施誘導，促使其轉換，從而有助于調整資本結構。

　　(4)債券轉股權后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務風險，減少了現金流出量。

　　(5)增加對公司股價上升的信心。可轉換債券發行本身就是一種市場信號，它預示著公司發展潛力大，從而有利于增強股東投資信心，并最終帶動股價上揚。

　　發行可轉換債券具有以下缺點：

　　但是，可轉換債券能否實現轉換對公司是一種考驗，一旦轉換不成或部分轉換，公司將要付出較高代價贖回;另外如果公司股價長期達不到轉換條件，將會對公司的資本結構造成較大的影響。

　　【補充例題•多選題】(2008年)

　　與發行普通債券相比，利用可轉換債券籌資的主要優點有( )

　　A.降低資本成本

　　B.有利于保持資本結構

　　C.不存在回購風險

　　D.有利于保證股東對公司的控制權

　　E.有利于增強股東投資信心

　　【正確答案】AE

　　【答案解析】可轉換債券籌資的主要優點：①有利于降低資本成本。②有利于取得高額籌資。③有利于調整資本結構。④債轉股后有利于減少現金流出。⑤增加公司股價上升的信心。

　　(二)認股權證

　　1.認股權證的概念與特征

　　認股權證是股份有限公司發行的可認購其股票的一種買入期權，它賦予持有者在一定期限內以預定價格優先購買一定數量普通股的權利。

　　認股權證可單獨發行，也可依附于債券、優先股、普通股或短期票據發行。

　　2.認股權證的作用

　　一是發行認股權證可以為公司籌集額外的現金。無論認股權證是單獨發行，還是附帶發行，都可以按一定價格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期償還，從而為公司籌集一筆額外的資金。

　　二是認股權證可以促進其他籌資方式的運用。如單獨發行的認股權證有利于未來發售股票，依附于債券的認股權證，可促進債券的發行。

　　3、認股權證的理論價值

　　=可購買的普通股股數*市價-憑認股權證購買的價格

　　【補充例題•多選題】(2009年)

　　下列關于認股權證的表述中，正確的有( )

　　A.認股權證有固定的股息

　　B.認股權證可以單獨發行

　　C.認股權證不能上市交易

　　D.認股權證是一種買入期權

　　E.認股權證可以依附于債券發行

　　【正確答案】BDE

　　【答案解析】認股權證是股份有限公司發行的可認購其股票的一種買入期權，它賦予持有者在一定期限內以預定價格優先購買一定數量普通股的權利。認股權證可單獨發行，也可依附于債券、優先股、普通股或短期票據發行。

　　2012年審計師網絡輔導招生簡章    轉自環球網校edu24ol.com