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　　第五節 股票期貨

　　一、股票期貨的含義與市場概況

　　1. 股票期貨是以股票為標的物的期貨合約，也稱為個股期貨(Single Stock Future，簡稱SSF)。

　　2. 在美國，有組織的個股期權交易出現于1973 年芝加哥期權交易所(CBOE)成立后;先期進行股票期貨交易探索的有澳大利亞悉尼期貨交易所、瑞典期貨交易所、芬蘭赫爾辛基交易所等;中國香港于1995 年開始SSF 試點，倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)于1997 年進行交易;2001 年1 月29 日LIFFE 首次推出25 只全球性股票期貨(USF)，由于這些股票在國外證券交易所上市，無法進行實物交割，倫敦國際金融交易所采用現金交割方式;美國國會于2000 年12 月通過《2000 年美國商品期貨現代化法案》，取消了以往的禁止性規定，2002 年11 月8日，由芝加哥期權交易所、芝加哥商業交易所和芝加哥期貨交易所聯合發起的第一芝加哥交易所(One Chicago)也開始交易單個股票期貨。

　　二、股票期貨交易的特點

　　(1) 交易費用低廉：買賣股票期貨合約的交易費用取決于合約的張數，而每張股票期貨合約相當于數千股股票的價值，買賣一張期貨合約的交易費用要遠小于買賣同等數量股票的交易費用;

　　(2) 賣空股票期貨要比在股票市場賣空對應的股票更便捷：能否做到股票賣空交易取決于股票市場是否允許融券交易，而股票期貨本身具有的雙向交易機制則使賣空交易非常便利;

　　(3) 具有杠桿效應：投資者買賣股票期貨合約只需繳付占合約面值一小部分的保證金，提高了資金使用效率;

　　(4) 投資者可以利用股票期貨跟快速、簡便第對沖單一股票的風險;

　　(5) 股票期貨使投資者能夠進行單一股票的套利策略。

　　總之，股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具，使投資者有機會增強其股權組合的業績，是一種更靈活、更簡便的管理風險和定制投資策略的創新產品。

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